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数字化转型与零售变革浪潮汹涌，加之金融监管趋严，中国中小商业银行正迎来分野时刻。

头部一侧，已上市的宁波银行、南京银行等玩家们继续高速扩张，并受到资本市场热捧。从2020年初至今，两家银行股价最大涨幅分别达到106%、73.82%。

而腰部、尾部玩家则遭遇洗牌出清。据报道，去年11月以来，四川、山西、辽宁三省相继整合了域内的中小银行资源，以筹建大型省级城商行。

尽管金融行业内的战事激烈喧嚣，但仍有少数银行选择低调稳健发展。从长期的投资视角看，它们是极具潜力的“价值洼地”。

顺着这一思路，近日，懂财帝就意外发现了一块新的“宝藏”——上海农商银行。公开数据显示，目前，上海农商银行资产规模已突破万亿元，位居全国前列。另外，上海农商银行IPO已顺利领取批文，目前正处于延期发行阶段。7月27日，该行发布《首次公开发行股票投资风险特别公告（第三次）》，并将于8月4日正式启动申购。

借股票打新即将来临之际，懂财帝就带着大家从多维度来观察一下上海农商银行的真实投资价值。

万亿资产农商行冲刺IPO

先看宏观环境。近两年来，受到让利实体经济、践行普惠金融等政策影响，以及新冠疫情等“黑天鹅”事件的冲击，我国银行业整体的资本充足率持续下滑。

银保监会数据显示，2021年一季度末商业银行核心一级资本充足率为10.63%，较上季末下降0.09个百分点；一级资本充足率为11.91%，较上季末下降0.13个百分点；资本充足率为14.51%，较上季末下降0.19个百分点。

对此，中国银河证券在其发布的研报中表示，“银行需多渠道补充资本实力，上市融资依然是中小银行缓解资本压力的有效手段。”

清华大学国家金融研究院研究员汪小亚也认为，农商行上市具有重要的积极意义，不仅扩大了银行的资本补充渠道，还能引进战略投资者与外部监督，帮助其提高经营管理水平。

与此同时，来自于同业的竞争也愈加激烈。去年下半年至今，各地方政府为加速城商行改革进程，开始着手合并域内中小银行资源，以组建大型省级商业银行。

公开数据显示，目前，银保监会已批复四川银行、山西银行、辽宁银行等多家省级城商行。据悉，四川银行、山西银行注册资本分别高达300亿元、239.96亿元，而辽宁银行正式成立后的资产规模或将超万亿元。

意识到银行发展过程中的核心痛点，为避免掉队，农商行们相继奔赴资本市场，掀起了一轮上市热潮。

截至目前，共有渝城商行、紫金银行、江阴银行等9家农商行成功登陆A股资本市场。除此之外，上海农商银行已拿到了A股入场券，广州农商行、厦门农商行等8家农商行则处于排队阶段。

其中，最值得关注的是近期即将IPO的上海农商银行。公开资料显示，截至去年底，国内资产规模超万亿的农商行仅有重庆农商行、上海农商银行、北京农商行和广州农商行，分别为1.14万亿元、1.06万亿元、1.029万亿元、1.028万亿元。

据此来看，2020年，上海农商银行总资产规模已高居全国农商行第二位。而同期，全国农合机构（包括农信社、农商行、农合行）共有法人机构2185家。

另外，招股说明书显示，2021Q1，上海农商银行总资产达到1.07万亿元，环比增长1.88%。

而如果与已上市的同业对比，更能凸现上海农商银行的特殊价值。按2020年财务数据计算，除渝农商行外，上海农商银行总资产规模甚至高于青农商行、紫金银行、常熟银行、无锡银行四家的总和。

从贷款总额规模来看，上海农商银行则位居上市农商行之首。除渝农商行外，上海农商银行显著高于其他银行。

目前，上海农商银行正处于延期申购阶段。7月13日，其发布的《首次公开发行股票初步询价结果及推迟发行公告》显示，上海农商银行首次公开发行股票价格为8.90元/股，股票简称为“沪农商行”，股票代码“”，首次公开发行不超过9.64亿股。其中网下发行数量占比70%，网上发行数量占比30%。上海农商银行本次发行预计募集资金总额为85.84亿元，预计募集资金净额为85.29亿元。

对于延期申购，相关业内人士表示，强监管环境下，递延三周发行已经成为银行股IPO的“惯例”。

事实也确实如此，懂财帝查阅公开资料发现，近年来重庆农商行、邮储银行、瑞丰银行等多家银行在新股发行时，都曾发布延期申购公告。

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